워런버핏의 주주서한 - 4장 주식

시장이 탐욕 스러울때 두려워하고 두려워할때 탐욕스러워야 한다.

A. 결국 인덱스펀드가 승리한다

유명한 일화로 워렌버핏이 투자 전문가가 선정한(보수가 비싸고 인기 높은 5종목 이상의) 헤지 펀드 포트폴리오도 장기적으로는 보수가 매우 낮은 S&P500 인덱스펀드의 실적을 따라갈 수 없다.
 10년 뒤 결과는 워렌버핏의 승리. 펀드 수익률은 2.8% ~ 87.7%에 그쳤지만 S&P500 인덱스 펀드느 125.8%나 기록했다. 펀드의 보수가 적을수록 좋다.

• 실적이 좋은 펀드는 막대한 자금이 몰린다.
• 규모가 100만 달러라면 운용하기 쉽지만 10억 달러가 되면 버거워진다.
• 그런데도 펀드매니저는 신규 자금을 끌어 모은다. 운용자산이 커지면 자신의 수입도 증가하기 때문에.

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B. 회사에 적합한 주주

   장기 투자를 선호 한다.

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C. 주식분할과 보이지 않는 발

  주식 분할을 한다면 기존 주주 집단의 자질이 확실히 떨어지게 될 것이다. 주주를 분할하게 되면 가치와 무관한 이유로 주식을 사는 사람이라면 가치와 무관한 이유로 주식을 팔 것이 분명하다.

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D. 버크셔 B주 발행

  주식을 증여하려고 만든 신규 발행인듯 하다. 또한 버크셔 주식의 복제품 판매를 막으려는 대응책

• A주 1주 -> B주 30주
• B주의 의결권 A의 200분의 1
• B주 -> A주로는 교환이 안된다 (A->B로만 가능)

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E. 자사주 매입의 조건

• 회사는 단기간에 사업에 필요한 자금을 제외하고도 여유 자금이 있어야 한다.
• 주가가 보수적으로 계산한 내재가치보다 낮아야 한다.

 주가가 낮을때 더 좋아해야한다. 
 자사 주식이 저평가 되었더라도 자사주 매입을 하면 안 되는 두가지 상황

• 사업을 보호하거나 확장하는 용도로 자금이 필요하지만 부채를 더 늘리기는 곤란한 상황
• 기업을 인수하거나 투자할 때 저평가된 자사주 매입보다 훨씬 많은 가치가 창출되는 경우

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F. 배당과 자본배분

  배당과 자본 배분은 버크셔에서 계산적으로 잘 관리되고 있다.
2023.11.17 - [취미/독서] - 워런버핏의 주주서한 - 3장 주식의 대안