워런버핏의 주주서한 - 6장 가치 평가

 믿고 투자하는 방식이 꼭 잘못이 있는건 아니다. 그러나 분석적 기법을 선호하는 주주들도 있다.

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A. 이솝과 비효율적 숲 이론

•  숲속에 실제로 새가 있는지 어떻게 확신하는가?
• 새가 언제 몇 마리 나타날 것인가?
• 무위험 이지율(미국 장기 국채 수익률)은 얼마인가?

새 -> 돈으로 생각해라.
오래된 교훈

• 월스트리트는 팔리는 것이라면 투자자에게 무엇이든 판다는 사실
• 투기는 가장 쉬워 보일 때 가장 위험하다는 사실이다.

 기업의 현금 유출입 시점이나 그 규모를 절대로 정확하게 예측할 수 없다. 기업 인수에서 정말로 수지맞는 실적은 자본시장이 심각하게 위축되고 기업계가 온통 비관론에 휩싸인 상황에서만 기대할 수 있다.

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B. 내재가치, 장부가치, 시장가격에 대하여

 내재가치는 기업이 잔여수명 동안 창출하는 현금을 할인한 가치다. 그러나 내재가치를 계산하는 것은 어렵다. 정의에 드러나듯이 내재가치는 정확한 숫자가 아니라 추정치이다.
 기관 투자가들은 주식시장의 안정성과 합리성을 높여줄 것으로 생각하기 쉽지만, 그렇지 않다. 기관 투자가들이 대량으로 보유하면서 계속 추적하는 종목들의 주가가 가장 흔히 터무니 없다.
 시장가치와 내재가치는 어느정도 일정해야한다.

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C. 보고이익과 포괄이익

  유보 이익 = 1달러를 유보해서 1달러 이상을 벌면 된다.
 자기 자본 이익률이 중요하다.

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D. 경제적 영업권과 회계적 영업권

  유형 자산 비중은 아주 낮고 영업권 비중이 매우 큰 기업을 선호한다. 이해가 잘안간다...

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E. 주주 이익과 현금흐름 오류

 여기 챕터는 정말 하나도 이해가 안갔다... 여러 주주 이익에 관한 내용과 현금흐름이 과연 주주에 이익이 되는지에 대한 내용이 적혀있다.

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F. 옵션을 평가하는 방법

과겨 변동성 개념이 단기 옵션을 평가할 때에는 유용하지만, 옵션의 만기가 길어질수록 호용이 급감한다.
2023.11.22 - [취미/독서] - 워런버핏의 주주서한 - 6장 가치 평가