따식이의 책로그

버크셔는 복합 기업이다. 복합기업 형태가 버크셔에 오래도록 유리한 이유를 설명하겠다.A. 버크셔의 기업문화 복합기업 구조를 현명하게 이용하면 장기 자본성장률을 이상적으로 극대화할 수 있기 때문이다. 시장을 통해서 자본이 유망 기업으로 배분되며, 이런 흐름을 거부하면 경제가 쇠퇴한다는 주장이다.버크셔 장기 주주의 영구적인 원금 손실 가능성은 다른 어떤 회사의 주주보다 낮다자사주를 매입하는 가격보다 약간 높은 가격에 산다면 적당한 기간이 지나서 이익을 얻을 것이다.5년 이상 보유할 생각일 때만 버크셔 주식을 사라고 권한다.버크셔가 재정난에 빠질 가능성은 거의 제로 현금이 많다.버크셔는 주주 지향적인 회사다.버크셔 이사회는 올바른 CEO 선택을 중요시 여긴다.B. 찰리 멍거가 말하는 '버크셔 시스템'버크셔는 ..

8장 세금 연말에 1달러 투자하여 주가가 2배로 상승하여 팔때 단기 투자와 장기투자의 차이점단기투자 20회 반복 한다면 20년동안 세금 합계액은 1만 3000달러고 남는 돈은 약 2만 5250달러장기투자를 한다면 세금 합계액은 35만 6500달러고 남는 돈은 69만 2000달러 무려 27배나 증가한다. 그러나 세금 때문에 장기 투자 전략을 선택한 것은 아니다.A. 법인세는 누가 떠안는가 법인세를 부담하는 주체가 회사 vs 소비자에 대한 논쟁이 많이 벌어졌다. 그렇지만 회사는 제품 가격을 인상하여 법인세 증가분을 상쇄한다. B. 세금이 이익에 미치는 영향 수익률이 같다면 이리저리 자산을 옮겨 다니는 것보다 한 자산에 묻어둘 때 수익이 비교 불가능할 정도로 더 커진다. 세법에 의하면 기업의 주식을 소량 보유..

이 회사의 가치가 대략 얼마나 되는가?미래에 부채를 상환할 능력이 얼마나 되는가?지금까지 실적으로 볼 때 경영자의 성과가 어느 수준인가?더보기GAAP '기업회계기준'이란 기업의 재무상태 및 경영성과 등에 대한 재무보고시 신뢰성과 비교가능성을 제고하기 위해 재무제표등의 작성시 따라야할 기준 또는 원칙을 의미한다. 대한민국내에서는 흔히 줄여서 GAAP이라고 표현하고 '갭' 또는 'K-GAAP'이라고도 말한다. GAAP에 회계 속임수를 여러 번 보았다. 펜으로 거액을 훔치는 편이 총으로 소액을 강탈하는 짓보다 안전했던 셈이다.A. US스틸에 관한 풍자 과거 US스틸 이사회는 산업 환경 변화에서 오는 문제들을 집중적으로 분석한 다음, 회계 기법을 전면적으로 개편하는 종합 계획을 승인했다.고정 자산을 -10억 달..

훌륭한 경영진을 가진 기업을 인수한다. A. 비싼 가격을 치르는 나쁜 동기 버핏은 훌륭한 깅버의 지본 100% 2배 가격에 인수하기보다는 그 기업의 지분 10%를 1배 가격에 시장에서 사들인다. 대부분의 경영자는 반대로 하기를 좋아한다. 가치를 희석시키는 주식이 발행되면 내재가치 손실과 시장의 평가가 더 낮아진다는 사실이다.B. 합리적인 자사주 매입과 그린메일자사주 매입은 주가와 가치의 관계가 합당한 자사주 매입뿐이다. "그린메일 (기업을 인수하겠다고 경영자를 협박하여 웃돈을 얹은 가격에 주식을 되파는 행위)"에 의한 자사주 매입은 추악안 관행이다.C. 차입매수의 허와 실 차입매수에 관한 이야기를 하고 있으나, 내가 이해하긴 아직 부족하다.D. 건전한 인수 정책대기업 (세전이익 1000만 달러 이상)지속..

시장이 탐욕 스러울때 두려워하고 두려워할때 탐욕스러워야 한다.A. 결국 인덱스펀드가 승리한다유명한 일화로 워렌버핏이 투자 전문가가 선정한(보수가 비싸고 인기 높은 5종목 이상의) 헤지 펀드 포트폴리오도 장기적으로는 보수가 매우 낮은 S&P500 인덱스펀드의 실적을 따라갈 수 없다. 10년 뒤 결과는 워렌버핏의 승리. 펀드 수익률은 2.8% ~ 87.7%에 그쳤지만 S&P500 인덱스 펀드느 125.8%나 기록했다. 펀드의 보수가 적을수록 좋다.실적이 좋은 펀드는 막대한 자금이 몰린다.규모가 100만 달러라면 운용하기 쉽지만 10억 달러가 되면 버거워진다.그런데도 펀드매니저는 신규 자금을 끌어 모은다. 운용자산이 커지면 자신의 수입도 증가하기 때문에.B. 회사에 적합한 주주 장기 투자를 선호 한다.C. 주..

장기 주식 투자장기 채권 투자중기 채권 투자단기 현금성 자산단기 차익거래 어느 쪽으로도 치우치지 않고 "수학적 기댓값"으로 계산했을 때 세후 수익률이 가장 높은 방법A. 가장 탁월한 투자 유형일정 금액으로 표시되는 투자 MMF, 채원, 주택담보대출증권, 은행 예금 사람들은 이렇게 금액으로 표시되는 투자가 대부분 "안전"하다고 생각하나, 가장 위험한 자산이다. 화폐가치 안정을 강력하게 원하는 미국에서조차 1965년 이후 86%나 하락했다. 워렌 버핏은 위 같이 일정 금액으로 표시되는 증권을 좋아하진 않는다. 단기물로 보유한다.아무런 산출물도 나오지 않는 자산아무런 산출물도 나오지 않는데, 다른 사람들이 더 높은 가격에 사줄 것을 기대하면서 투자하는 것들, (17세기 튤립 같은거) 장래에 다른 사람이 더 열..

A. 부동산 투자와 주식 투자 전문가가 아니어도 만족스러운 투자수익을 얻을 수 있다. 그러나 전문가가 아니라면 자신의 한계를 알자. 단순하게 유지해야 하고 일확천금을 노려서는 안된다. 장래 가격 변동에 초점을 맞춘다면 그것은 투기이다. 동전 던지기와 같다. 계속해서 동전 던지기를 하면 누구나 실패한다. 최근에 자산이 상승했다는 이유로 그 자산을 사서는 절대 안된다. 부동산에 투자를 할땐 수익만을 생각한다. 매일의 가격에 대해는 전혀 생각하지 않는다. 거시경제 예측과 시장 예측에 귀 기울이는 것은 시간 낭비이다. B. 미스터 마켓 회사의 경제성 회사 경영자 가격이 적정한지 투자를 할땐 우린 기업 분석가라고 생각해야한다. 시장의 심리에 휩쓸리지 않아야 한다. 우리가 무언가를 먹거나 살때 가격이 오르길 바라는..

1장 기업 지배구조A. 완전하고 공정한 공시1. 회계가 취약한 회사를 주의하라 EBITDA*를 논하는것은 매우 위험하다.감각 상각비가 비현금 비용이라서 실제로는 비용이 아니라고 보는 것이다.2. 주석을 이해할 수 없다면 경영진을 신회할 수 없습니다. 설명을 이해하기 어렵다면 이는 투자자가 이해하는 것을 CEO가 원치 않기 때문이다.3. 이익 추청치와 성장률 예상치를 떠들어대는 회사는 믿지마라. 사업은 평온하기 어렵고, 이익은 순조롭게 증가하기가 어렵다. (찰리와 버핏 조차 내년 , 다음분기 이익을 알수 없다.)B. 이사회와 경영자상장회사의 기업 지배구조는 경영진-주주 세 가지 유형의 따라 특성이 근복적으로 달라진다. 1. 지배주주가 없는 경우 2. 지배주주가 경영도 하는 경우 3. 이사회에 지배주주가 있..